〈鉅亨看世界〉铀价背后的高发电需求!

金属市场专家 Rick Mills 撰文指出,全球转向乾净能源、电动车发展以及用电量增加,将提升核能的需求,但铀原料的售价过低,减低铀矿矿商的生产意愿,铀市场将出现供不应求的情况,铀价必定会走升。

〈鉅亨看世界〉铀价背后的高发电需求 需求面

到 2030 年时,全球的电力需求预计将增加 76%,电动汽车产业的蓬勃发展,带动电力需求,而很大部分的电力供应将依赖核能来满足。市场对铀的需求与核电需求直接相关,核电厂数目正在强劲增长,尤其是在欲打击空气污染问题的亚洲国家。

〈鉅亨看世界〉铀价背后的高发电需求

目前全球有 452 座运行中的核能反应炉,新建中的则为 56 座。根据世界核协会的报告,空气污染情况严重的中国,正在建造 17 座新的核能反应炉,而计划建造的数目高达 184 座。日本最近也重启核能反应炉,目前有 9 座正在运行,预计至 2050 年之前,核能提供的电力比例将达近 25%。俄罗斯和印度正在建造的反应炉数量分别为 9 座与 7 座。

〈鉅亨看世界〉铀价背后的高发电需求

核谘询机构 UxC 指出,这代表着 2015 年至 2030 年期间,全球核电负载量预计将增长 27%,而对铀的需求量将大幅飙升近 60%,以数量来说,需求将在 2020 年前,从目前约 1.9 亿磅的八氧化三铀 (U3O8) 成长至 3 亿磅。

然而,主要问题为,因铀售价过低,自 2016 年以来,铀供应量一直在稳步下降。2016 年的总採矿量约为 1.63 亿磅,2017 年为 1.54 亿磅,今年估计将降低至 1.35 亿磅。目前 U3O8 的需求量为 1.92 亿磅,造成至少 5700 万磅的短缺。

未被合约担保的铀需求

核电公司透过签署长期合约购买铀,以锁定价格与供应量,这些合约通常持续 4 到 10 年。UxC 预测,未被合约担保的铀长期需求将在 2020 年前增长 5400 万磅,该数值是以计算核电公司的 U3O8 需求,并减去已涵盖在合约中的数量。

未被合约担保的铀需求将持续上升:2025 年增加至 1.5 亿磅,2030 年增加 1.79 亿磅,此数值将比 2030 年的预估产量高出 1600 万磅。

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至 2025 年时,约有 2/3 的现有合约将到期,这代表着核电公司必须尽快开始重谈长期合约,以防止处于核燃料不足的情况。

供应面

根据目前铀的销售价格,约有 3/4 的铀矿厂营运是不符合经济成本的,因此近来许多铀矿厂选择暂停营运或关闭,以推升铀的合约价格。世界第 3 大的铀生产商卡梅科公司在 2016 年关闭了位于 Rabbit Lake 的矿厂,2017 年进一步暂停了两处矿厂的营运。

全球最大铀矿商哈萨克国营企业 Kazatomprom 宣布,在未来 3 年,该公司将减少 20% 的产量。从 2016 年以来,铀矿开採约减少 3000 万磅至 3300 万磅,约代表 23% 的全球产量。

2018 年,铀矿厂将生产约 1.35 亿磅的铀,而需求量约为 1.9 亿磅,短缺达 5500 万磅。核能公司需要至现货市场购买铀,当前市场售价约为每磅 20 美元,但大量购买将推升现货价格,因此能源公司更倾向以约每磅 30 美元的价格签署长期合约,儘管如此,每磅 30 美元的价格对于矿商来说获利依然有限。

另外一个影响铀供应的因素为铀矿不足,如澳州的 Ranger 铀矿厂与非洲的 Rossing 铀矿厂,正逐渐降低产量,亦将推升价格。

现货市场

因铀矿生产有限的问题,新的核能反应炉不断被建造,核能需求提升,对铀扩现货市场价格造成上行压力。以卡梅科公司为例,因生产不符合成本,该公司选择降低生产量,并从现货市场购买铀矿,以满足已签署的长期合约供应量,这比实际开採铀扩更便宜。卡梅科公司预计未来 6 个月将购买现货市场 1/4 的存货。

〈鉅亨看世界〉铀价背后的高发电需求 美国总统川普对铀课徵关税的可行性

除了全球铀供不应求的情况,美国核能厂商面临另一个潜在问题,美国为全球核能最兴盛的国家之一,但约有 90% 的铀皆依赖进口,日前美国总统川普扬言将对进口铀课徵关税,藉此保护国内的铀矿生产商。

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然而,问题在于,美国的铀矿生产商根本无能力满足国内的铀矿需求,美国每年约使用 5000 万磅的 U3O8,但去年只生产约 250 万磅,其余需求从加拿大、澳州、俄罗斯、哈萨克和吉尔吉斯斯坦进口。

因此若川普对铀课徵关税,伤害最大的将会是美国核能厂商,如同钢铝关税对美国汽车製造商造成重大影响。

此外,着名铀分析师 David Talbot 指出,大幅提升产能对于美国铀矿生产商来说是不可行的,铀价需先显着提升,使生产商能看见获利前景。

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